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“煤铝”双核能否重塑河南神火?

2020/9/25  来源:中国能源报  
 
 

    近日,河南神火煤电股份有限公司(下称“神火股份”)于一天之内连发35份公告,就重大资产重组事宜进行说明。公司拟以0元受让文山州城乡开发投资有限公司(下称“文山城投”)持有的云南神火铝业有限公司(下称“云南神火”)3亿元认缴出资权,并以现金形式对云南神火增资7.0469亿元,由此成为云南神火控股股东。

  公告显示,本次重组包含三个交易环节:其一,神火股份以0元对价受让文山城投持有的云南神火 3亿元认缴出资权;其二,云南神火注册资本由50.6亿元变更为60.6亿元,神火股份和商丘新发分别认缴7亿元、3亿元(认缴价格为1.0067元/出资额);其三,神火集团将其拥有的云南神火全部表决权委托给神火股份行使。交易完成后,神火股份持有云南神火43.40%股权,并拥有其73.60%表决权,成为后者的控股股东。

  据悉,云南神火位于云南文山州,以电解铝生产及销售为主业,由其打造的年产90万吨绿色水电铝材一体化项目,一期已于去年底投产。电解铝也是文山重点布局的支柱产业,当地积极推进电解铝产能转移的引进承接力度,计划打造一个千亿级绿色低碳水电铝材一体化基地。“借助云南省文山州的环保容量及水电成本优势,充分释放云南神火电解铝产能,并依靠临近未来全球铝产品消费的主要增长市场南亚、东南亚国家的区位优势,大力开拓电解铝市场,将显著增强上市公司持续经营能力、盈利能力和电解铝行业的竞争力,为上市公司实现高质量、可持续发展提供强有力的支撑,进而保障上市公司股东尤其是中小股东的利益。”对此,神火股份同样持看好的态度。

  开源证券分析师张绪成分析称,云南水电资源丰富,但因当地电力需求不足,机组发电负荷不能得到有效利用,电力供应能力远大于省内需求。与其他电解铝主产地火电价格相比,当地水电价格优势十分明显。在此基础上,云南省发改委还承诺协调当地电网公司、相关发电企业,确保为云南神火水电铝项目提供优惠电价。此外,项目临近原料主产地广西及下游高需求地华南市场,区位优势突出。“按产品含税售价14,500元/吨测算,全部投产后可实现营业收入112.42亿元/年,净利润9.09亿元/年。通过增资对其实现控股,公司有望实现电解铝产能翻倍,成长潜力十足。”

  记者了解到,神火股份已由传统主营煤炭业务,转为“煤电铝一体化”发展。2012-2015年,由于煤、铝行业均出现严重的产能过剩,价格大幅下行,公司业绩下滑明显,2016年一度面临退市预警风险。直至2017年实施供给侧结构性改革,公司业绩才得以修复、逐步扭亏为盈。从近年营收及毛利结构来看,电解铝占比逐渐增大,2019年煤、铝毛利占比分别为34%、51%。今年上半年,煤炭板块营收、吨煤毛利同比分别下降11.18%、18.09%,电解铝业务盈利能力却不降反升,重点经营的新疆电解铝项目同比增利2.28亿元。

  “去年,神火股份对电解铝业务布局进行大规模调整,河南本部产能全部退出,用于异地置换云南神火电解铝产能。”一位熟悉情况的业内人士告诉记者,因发展前期,产能布局存在不合理,部分电解铝业务未能达到最优化。例如,本部永城铝厂远离氧化铝产区,没有配套自备机组供电、网电价格高企,进而导致亏损严重,长期处于关停状态。为此,神火股份花大力气“去旧迎新”,本部高成本电解铝业务全部关停,并将产能指标转移到云南神火项目中,其决心可见一斑。

  通过本次交易,还可进一步解决潜在的同业竞争问题。据了解,云南神火系公司控股股东神火集团控制的公司,是上市公司关联方之一。而另一核心子公司新疆煤电的业务,同样为电解铝生产与销售。此次交易将云南神火纳入上市公司合并报表范围,可避免上市公司存在电解铝业务同业竞争的规范性问题。

  由于云南神火仍处于建设期,尚未并入业绩报表,神火股份的电解铝产量目前均来自新疆煤电。此次重组究竟能带来多少效益,本报将持续关注。

 
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